在2002年股东大会上,巴菲特说到对于做生意来说,一个合理价格倍数和标准普尔500指数相比哪个更好在于做生意的股本回报率以及增量的投资资本回报率。我不会仅仅只盯着市盈率这样子一个指标去进行股指,也不认为像股价净值比以及股价营收等这些指标能够告诉投资者什么比较有价值的信息。每一个投资者都想通过一个规律性的公司来进行估值,这是不容易的。在进行估值的时候从开始到结束的自由现金流量会给出一个合理的折扣率,现在面值多少就是多少。
从估值模型来讲,巴菲特股票估值方法使用的是1942年威廉姆斯提出的是现金流量贴现模型。这一模型讲述的是无论是任何股票、债券或者公司的价值都是由资产的整个剩余使用寿命期间能够产生以适当的利率贴现的现金流入和流出。曾经在股东大会上巴菲特使用了伊索寓言中的“一鸟在手胜过二鸟在林”的比喻强调了此现金流量贴现模型。这一寓言中表现出三个问题:能够有多大把握确定树林里面有小鸟;小鸟何时出现以及会出现多少。这里的小鸟表示的就是资金。 再有就是巴菲特还说过进行股票投资的唯一标准并不是这个企业是不是有竞争优势,而是这一种竞争优势是不是能为投资者带来更多的现金,内在价值的进行评剧的原则是现金为王。
现金流贴现法使用的使用要以计算优秀企业和能力圈为前提,只有这样子的企业才能够保证其现金流量的稳定增加,可以从是不是被顾客需要以及无法找到替代品、不受价格上限制来参考。
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